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《投资心理规则--锤炼赢者心态》 |
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作者：罗伯特·库佩尔 第十一章 里奥·梅勒姆 里奥·梅勒姆是芝加哥商品交易所名誉主席，同时也是一位十分活跃的期货投资者，他还担任期货佣金商——Sakura Dellsber公司（日本东京樱花银行在芝加哥创立的一家著名期货经济公司）——的主席和执行总裁。1969—1971年，在他担任芝加哥商品交易所第一任主席期间，梅勒姆先生积极倡导外汇期货，并成功地推出全球第一个金融期货交易市场——国际货币市场（lnternational Monetary Market）。梅勒姆担任了国际货币市场的主席。直到1976年，国际货币市场同芝加哥商品期货市场合并之后，他继续担任合并后两个市场的主席。他还是全球交易协会（GLOBEX Corporation）的前主席。全球交易协会成立于1990年，是芝加哥交易委员会同芝加哥商品交易所统一的电子交易体系。他还是商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading）的顾问，多次就金融期货市场发表演讲和撰写文章，涉及话题非常广泛。梅勒姆还是《浮动汇率优势》一书的主编，出版发行了《里奥·梅勒姆看市》。
里奥：从很大程度上讲，一切都是环境的产物。20世纪50年代，我无意间进入了黄油和鸡蛋期货市场，当时我对期货一无所知。所以你可以看得出，我最初并非有意要成为期货投资人，可以说，毫无思想准备。我的理想是当律师，但是自从遇到期货后，我立即着迷了。这些年来，我一直感到奇怪，为什么我对供需原理掌握起来轻而易举？这与一位中学的经济学老师有关，她的名字叫威拉克夫人。她的经济学课讲得生动活泼，引人入胜，我深深地被吸引了，慢慢地掌握了一些市场基本情况：导致价格起伏的原因，供需变化等，我从这位老师那里学到了这些知识。你从一堂中学的经济学课中能学到什么？如果幸运地遇到一位好老师，你会受益匪浅。很幸运，我遇到了。 问：这样说来，你在20世纪50年代进入黄油和鸡蛋期货市场的时候，仅仅了解期货交易一些粗浅知识？ 里奥：是的。但是当我对期货交易真正产生浓厚兴趣的时候，发 现这些知识仅是杯水车薪，我开始下功夫学习和研究。实际上，我研读了大量的书籍，就像是学习经济学课程一样。然后，20世纪60年代早期，开始真正从事期货交易时，我如饥似渴，想读尽一切有价值的书，这时候，我遇到了米尔顿·佛里德曼的书，看了他的书，我意识到，米尔顿是我遇到的最具权威的经济学家，他缜密的逻辑深深地吸引了我。最终，米尔顿成为我在经济学方面崇拜的对象，直到今天，我对他敬意犹存。我认为他是当代经济界最有头脑、思维最活跃的人物。亚当·斯密可能走在前面，但是我不了解亚当·斯密，我熟悉佛里德曼。 问：是否可以这样说，米尔顿·佛里德曼对于你从事期货交易产生了极大的影响？ 里奥：是的。实际上，以后的几年，只要条件许可，我都要去芝加哥大学听他的讲座，虽然我并未考入这所大学。无论他在哪里讲课，我都要去聆听。 问：你认为其他有助于期货交易的因素是什么？ 里奥：大量阅读，积极听讲座。 问：就像你一样，很多人喜欢经济学，很显然，你对经济学有着浓厚的兴趣。你是如何从经济学理论研究过渡到实际交易？你是怎样做到这一点的？前者更类似一种学术研究，你知道，这种过渡很难。 里奥：对我来说，首先是实际交易，经济学在其后。我踏进交易池的第一天，场内那种喧嚣、激动和色彩缤纷的场景着实令人兴奋。对我来说，它像性一样刺激。我和它（期货交易）——管它怎么样，一下子就撞出了爱情的火花。最初我在商品交易所担任报单员，对期货交易根本摸不着门道。他们究竟在忙些什么，我根本一无所知。但是我下定决心，无论如何，我要试试。就这样，对期货的迷恋，渐渐超过了法律。期货交易很快成了我的第一情人。不久，我备齐了几百美元，开始交易；尽管没有成功，但我走入了期货。期货交易就像磁石一样，我即刻上了瘾。它触动了我内心深处的情弦。我竭力想搞明白，什么时候买进，什么时候卖出。期货市场不仅代表着金钱的来去，而且是对判断的检验。你的 价值是以金钱来裁定。实际上就是为了争取正确，一直激励着我和市场同在。我在《里奥·梅勒姆看市》书中的一个章节里提到过这样一句话：“充满爱心，而非敌对。”这是我的座右铭。“爱心”意思是顺应市场走势，热爱市场，愿意站在市场正确的一面；“敌对”则是那些超越市场告诉他的方向之上，我的意思是，固执己见，冥顽不化，单走独木桥。是的，他的方向必须是正确的，正确的方向应该是市场想要走的路子。你必须明白其中的区别，你必须明白热爱和敌对之间的区别。我竭力亲和市场，其意义，很久我才明白。我不能说一上手就获得了成功，不是的，成功之前，我三次破产，那个年代破产是很容易的事。 问：但是你重新回到市场，继续奋斗？ 里奥：因为热爱交易，我又回到了市场。法律事物只不过 是我的一项差事，然而期货交易让我着迷。简而言之，我认为期货市场是一个绝对自由的世界。也就是说，不是因为别人会给你小费，不是因为别人认为市场怎么样，供需变化最终决定价格的起伏。当市场买方气盛时，价格上涨；当空头占据市场上风时，价格下跌。对我来说，这是真正的民主，现实的选择，现实总是作出抉择。顺便提一下，如果你记得我的历史，这些年来我总是反对市场垄断行为，诸如逼仓、市场操纵等。因为我觉得这是有意扭曲现实。我喜欢市场的客观性，价格如实反应供需状况的那一纯净时刻，自由、简单而真实。仅仅是非常短暂的时刻，因为紧接着又会涌现新的卖盘和新的买盘，从而改变价值观。新的事件，新的信息不断改变着市场的价值观，对我来说，实在是美极了！ 问：你视这一“美妙时刻”为良机？ 里奥：是的，我认为该轮到我辨别供需如何最终影响到价格走势，关键要竭力分析市场情况及其他投资者的心理状态。当然，这种努力物有所值。 问：你认为交易是对个人的一种挑战吗？ 里奥：是的，挑战。 问：如何看待同周围的竞争？ 里奥：判断市场走势是一大难题。在分析市场走势时，很明显你会面临各种竞争。别人也在做同样的事，他们的观点同你相左，交易池内人人自危。面对竞争，你力所能及的是必须明白他们在想什么？他们手中的头寸如何？你必须弄清楚他们买了多少，卖了多少。他们忍耐极限又在哪里，在不得不卖出平仓之前，他们能买进多少？在不得不买进平仓之前又能卖出多少？在认亏止损出局之前最大风险承受额度是多少？这些问题都是场内交易者应该认真考虑的问题。但如果你在入市之后方向是错误的，你就无能为力了。换言之，如果你对供需状况判断无误，其他可一概不论。所以，是的，我将周围的竞争因素都考虑在内。不过，我又常常在思考，基于其真实的价值，市场将向何处发展？ 问：你已经陈述了个人在投资方面所受的种种影响，请问，想要成为一名成功的投资者，你认为要具备那些要素？ 里奥：我遇到过不计其数类似的问题，没有明确的答案，我认为个人心理结构胜过其他任何因素。很明显，如果你经过投资训练，大有裨益；如果你受过良好的教育，大有裨益；如果你资金雄厚，大有裨益；如果你在交易池内身材高大，可以窥视到别人手中的头寸，大有裨益；但是这些还不够，关键因素是取决于你的心理结构。你的内心一定要清除自我。一个把自我高高挂起的投资者很难成功，因为你会不时地犯错误。如果 使自我阻止你坦诚“我错了”，那么你会遭受重挫，导致亏损，你会崩溃。必须具备自我诚实的品性。其他人搞什么与你无关，不要受他们的影响。“也许他知道我不了解的情况，他在买进，我也应该买进。”这样做，很难成功。 问：一位优秀的投资者必须具备诚实的个性吗？ 里奥: 是的，优秀的投资者必须诚实。我认为核心问题是什么？我相信市场会上涨吗？我相信市场会下跌吗？根据所见、所知，我必须对自己诚实。如果观点有误，必须尽早承认，这是一种求胜心理，渴望正确，为了下一次成功，勇于承认失败。 问：你认为成功的期货交易还需要具备哪些心理素质？ 里奥：能够承受风险。我的意思是说，有些人简直不能接受风险，他们只能将资金投放到国库券中去，借以获取利息，如此而已。 问：你认为阻止投资者成功的主要心理障碍是什么？ 里奥：其中之一就是接受亏损的能力。不接受风险的投资者，能够永远正确，世上尚无。实际上，我发现，交易的头寸中，有可能60％是错误的，但结果仍然是大获全胜，关键就是资金管理，你必须尽快了结亏损头寸，减少风险，而应该放足盈利头寸，使其体现真正的价值。在这种情况下，你可能60％的操作是亏损的，但最终会有理想的收获，因为其余40％的交易你是正确的，而且是大赚特赚。 问：根据你的经验，阻碍人们成功的因素有那些？
答：许多人不能正视自己的错误。所以，成功的投资者需要具备这样几个要素：首先，愿意承受风险；其次就是要具备承认自己错误的勇气；还有第三个要素，你必须摆脱情绪，不要把失败的情绪待到下一次交易中去，否则会损害新的交易。 问：有些人不会获利？ 里奥：让盈利头寸跑赢大市是又一难题。但是，能够降低亏损额度，尽早认亏出局更难。最重要的是，你必须懂得，莫让一次亏损或者连续几次亏损就把你挫败。 问：对于里奥·梅勒姆来说，想要跨越的最大的一个心理阻碍是什么？ 里奥：很难说只有一个。对我来说，摆脱自我，客观处事，是最大的考验，也是这些年来经常违背的一条原则。所以我知道，自己并非能够常常遵守成功交易中的核心原则。我总是固守一种观点，有时同市场决战，或者是如其他人所说的，同市场决一雌雄，最终结果自然不妙。这是我最大的心理障碍。 问：自我怎么样？ 里奥：在这方面我没有什么问题。你知道，如今我甚至不相信有什么自我问题。新闻媒体喜欢给我加上一个，但这不符合事实。我很了解自己。 问：你知道，每个人在交易过程中都会经历困难时期，你只谈到了向成功投资者迈进时需要跨越的心理障碍。当你渡过困难期之后，你会对自己说什么？你在想什么？你看到的是什么？你在身体和情感上有何感受？ 里奥：困难时期容易打乱你的逻辑和规则，这是很危险的。潜意识也好，书面也好，你应该设定一套规则。每位成功的交易者都有这样一套交易规则。我说过，一位优秀的投资者就像是斯特拉迪瓦里小提琴，你可以用来演奏优美的乐曲。但是如果它跑了调，哪怕是一点，演奏的乐曲也不会完美。为了保持斯特拉迪瓦里小提琴的风格，为了持续成功，就应该“按部就班”，或者说，必须音调协和。艰难时期，找不准调子，突然，你的思维和情绪出现了错误，整个逻辑突然被扭曲，你处于一种混乱的状态。 问：你的逻辑被打乱了？ 里奥：是的，你忘掉了自己的原则，破坏了原本正确的原则。突然，你的整个交易结构分崩离析，开始做一些本不该干的傻事。如果你思考它，就会被情绪做左右，这本该是避免的。换言之，斯特迪瓦里小提琴已经跑调了。每一位交易者都会经历几次这样的体验。 问：在这样的时刻你会对自己说些什么？ 里奥：有时，你只需清掉头寸。对于那些开始对交易造成影响的头寸有什么好怜惜的？我已经深受其苦，只好出局，必须重新洗牌，清掉那些非常头寸。即使需要仅仅一天、两天或者三天，有时候是一个星期。但是我必须撤身，必须恢复平静的心态，保持良好的心理，以便下一次能够在正常心态下重新认识市场。 问：你是否也曾对自己说过这样的话：“里奥，你又在做蠢事？” 里奥：千万次，尚存的优秀投资者还没有一个不做傻事。事实上，当你犯了错误的时候，应该自我承认，你做了一件傻事。你没有倾听警告信号，损害了自己制定的规则，这些是你做的傻事，应该聪明一些，应该对自己诚实。 问：当你自我独白的时候，是否有情绪化反应？或者只是理智的独语？ 里奥：你必须排除一切情绪，从情绪中摆脱出来，保持理智。在决断过程中，让情绪走开。如果做单或者下决断是出于情绪化反应，那是最糟糕的事情。在制定投资决策时能够将个人情绪彻底清除，这是我最强大的资产。无论何时，只要情绪开始作怪，我就会采取行动，离场出局，从交易中撤出来，重新获取平衡。 问：当你决定离场出局，清掉头寸时，是否会想到钱？你是否会想到在帐户上又要减少部分资金？ 里奥：如果是这样，你更应该出局了。如果痴守头寸的原因是由于感情上不能忍受资金的损失，那么你知道它们是错误的头寸，该立即退场了。如果你不这样做，你就不能保持清醒的头脑。应该面对这样的亏损，应该自然、清楚地感受它。你知道我过去怎么做？当我还在交易场内工作的时候，我强迫自己接受这样一种习惯，每天交易结束之后，我过一遍所有的交易头寸，算出各自的底线。这一天我是怎么过来的？我每天总是记下盈亏数字，当然盈利头寸不会影响到我；但是对于亏损头寸，我则从容接受，并且亲笔记下来，审视它，感受它，这是非常重要的节律。 问：当你顺着市场，乘风破浪行进时，你看到什么？听到什么？感受到什么？那时候你对自己又讲些什么？ 里奥：哦，真是异常兴奋，无法言喻，有人将之比作性。 问: 情绪高昂？
里奥：是的，情绪高昂。而且，事实上很性感。我认为它使你达到一种极限，很像肉体感到的高潮，可以同做爱媲美，所以，极度的兴奋。值得警惕的是，不要让它影响到你个人生活的其他方面。我对此常常是谨慎对待，严格防范。也就是说你怎样对待别人，如何打发你的个人生活，如何对待你的家庭，你该买什么，不买什么。 问：你这样讲，我有同感。出师不利的时候，我总会带妻子出去吃顿饭。 里奥：是的，我在得势的日子很少鼓励自己，因为节律要求我必须守在生活界线之内，对于获利头寸可以置之不理。盈利反倒更须理智，许多人做不到。但是，你必须学会克制，莫让胜利的喜悦影响到你同周围人士的日常相处，千万不要盛气凌人，春风得意的时候，人很容易这样。 问：能否描述一下你在市场中的情绪表现？特别是，如何调整心态？ 里奥：从兴奋到低落，情绪变化真是千奇百怪。正如你所知，我坚持这样一种习惯，每一天交易结束后，像塞进抽屉一样，把它们丢开。你应该把所有的情绪丢到脑后，一走了之，应该回到正常的生活中去，这是一种调剂。不要让亏损头寸侵蚀你的心灵，也不要认为只有盈利才可以保持正常的心态，要做到宠辱不惊。 问:当一次或者几次交易使你感到意志消沉时，这也是调整心态的方法吗？ 里奥：没错。 问：你坚定的走出房门，说道：“我什么都不想，明天再说吧”？ 里奥：当我想完成它时，很难完全做到这一点。但是我知道自己在朝着这条路走，一小时之内，没事了，也就结了。我锁上它，明天再说，第二天打开抽屉，再作打算。这本身就是一种休息。 问：你对自己说些什么吗？ 里奥：当然。你必须自语：和今天的交易划清界线，记住，结束了。过去属于死神，走开好了！转向下一次机会！当你这样告诫自己的时候，也就清醒了自己的位置，占有了主动权。 问：作为投资者，你对自己拥有什么信仰？ 里奥：想要投资，首要的就是对自己有信心。假如对自己缺乏信心，你不会成为一名成功的投资者。如果自认失败，你很难成功；相反，你注定会失败。你应该对自己充满信心，只要感觉自己是胜者，你就有机会。但 这并不是说你将永远获胜！不过，你至少拥有了正确的心态，应该相信自己，应该相信你明白自己所做的一切，应该相信自己的观点物有所值，你有实力提出观点，你必须拥有这样的心理。 问：其他信仰呢？ 里奥：必须果断而持之以恒。 问：是否有一位导师或者榜样，他们可以帮助你不断提高投资水平？ 里奥：说实话，我有很多的学习榜样。 问：他们指导你走向成功？ 里奥：我想是的。他们各有所长，我或多或少地吸取到一些有益的东西。有一位先生叫西德尼·歇尔，在纽约做土豆期货，是早期土豆期货市场中出色的投资者。你知道，当时，梅茵土豆在纽约市场中是响当当的。我认识他的唯一理由是：幼年时代，我同西德尼的小孩是朋友，西德尼传授给我一些终身难忘的经验。他告诉我，如果你想知道市场有多强劲，即使是你想买，也要先入市抛空，看市场是否会吃掉你的空单，特别是当你在土豆市场的声誉和他一样响的时候。这样，我意识到，他本准备吸纳仓位，却先煞有介事地假意沽空，瞧瞧市场是否会吞噬他的头寸，然后能够持稳价格结构。如果像预期一样，他知道买进的时机到了，通知经纪人或者其他人入场代他买进，这是他测试市场强度的一种手段。如果想要做空时，采用的方法正好相反。 问：我猜想，许多人很难在心理上做到这一点？
里奥：我想是的，但这无疑是一种测试市场强度的逻辑之道。总之，如果你出手抛空，市场便不堪一击，也许你就不该再打算买进了，市场远较你想象的疲弱，也许这是不能买进的原因。这样做，可以收到意想不到的效果，西德尼·歇尔让我学会了这一手，他理所当然是我的导师。 问：将一个市场走势看到底，这样的投资者并不多，也不切实际。即使他们认为市场长线仍有较大潜力，但是出于对市场的自然反应，往往半途而废，在心理上很难接受。
里奥：是的，很对，这就需要信心，你必须坚信你的观点。让我再讲一遍，你必须树立坚定的自信心，对自己的能力要抱有信心，你应该知道什么是危险信号，市场回撤很自然，你应该承受得起行情的振荡。 问：非常出色？ 里奥：是的，他是一位出色的人物，出色的投资家。罗伊对天底下的商品几乎无所不涉。我曾经找机会探视一下他在做什么，勿庸置疑，他无所不做。哦，我颇受启发，一次不止可以做一个品种，不过，我认为还是有一定的限度，并非每个人都是罗伊·西蒙斯。但是，你一次至少可以做一个品种以上。罗伊还教会我商品之间存在的关联作用，因为他并非总是做多一切，也不是做空一切。在某些商品上做空，有些商品上做多。所以，此后我意识到，通过运用不同商品之间的基差价值，多空交替，可以帮助你实现整体计划。从某种程度来讲，这种做法帮助我较好地控制了风险。 问：你认为自己能进行多品种投资吗？
里奥：是的，我始终保持一次交易3种－4种商品的习惯，罗伊·西蒙斯启发了我，他指引我成为多商品投资者。另外一位对我的帮助也很大，我从他那里学到了期货交易的基本原则。他告诉我有两种期货分析方法：一种是技术分析，一种是基本分析，艾尔默·福克纳指导我掌握了技术分析方法，当时，他在市场中赚过也赔过数百万美元。我们相遇的时候，他再次破产，然而，他对技术指标有着独到的见解，分析图表的能力十分出众，最终指导我掌握了所有技术分析知识。实际上，我开始痴迷于技术分析。 问：你怎么看，里奥？
里奥：我的观点是，首先，没有绝对的技术派，也没有绝对的基本面派。当今世界，一个成功的投资者更应该二者兼备。投资者应该明白基本面如何，技术走势又如何，只有把这二者结合起来，你才能赚到钱。所以，期货投资者对技术走势和基本面都要有所了解，这是我所学到的。另外我感到，马楼·金尽力探究的基本面，实际上很难实现，因为供需在不停的变化，很难跟踪这些反映供需状况的因素。这不止是简单的统计数据，其间包容了大量的信息，而且，你必须掌握这些数据里相关的重要性。有时需求比供应更加重要，有时，其他一些外来事件的影响又绝不可小视。换言之，你不知道这些信息究竟孰轻孰重。所以，没有简单、一成不变的公式。
问：我在过去的期货研讨会上常常讲这样一个故事，可以是任何品种，但是就我所知，世界上真正理解黄金的只有两大群体：一个是多头，一个是空头。
里奥：期货市场是你所经历的最大挑战，这是生活中最有趣的挑战。既是一种职业，也是一种业余爱好，因为它需要花费太大的精力！高风险，高回报。 问：但是那个人却认为他的生活度日如年，味同嚼蜡？ 里奥：也许。 问：这是一个漫长而艰苦的旅程，对吗？ 里奥：是的，非常正确。 ------------------ |