网络经济具有如下特征：规模越大，用户越多；机遇优先，首发效应显著；路径依赖，锁定效应。而所有这些特征的结果就是网络经济的“赢者通吃”现象。

　　基于网络经济平台上的各个局部证券市场，由于网络环境下金融产品与服务的趋同性，其竞争也具有这种“你死我活”的特征，因而网络环境下，各证券市场间的过度竞争难以避免，而过度竞争的直接后果无疑是效率的损失，社会福利的减少。

　　以上是基于证券市场的角度，而网络环境下的证券市场其技术层面的网络安全也决不可忽略，用于网络安全的投入可能将成为证券市场微观结构设计中继技术因素后构成交易成本的重要组成部分。

　　可见，网络技术在改善证券市场微观结构、提升资金配置效率的同时，也引致证券市场的波动性的加大与可控性的恶化，各市场过度竞争和网络安全的问题也势必成为证券市场微观结构设计理论必须面对和急需扩展的方向。

　　三、网络环境下证券市场微观结构设计的新视角

　　技术创新在边际上推动了合作秩序的扩展，并透过创新的制度安排进而推动经济增长。而技术创新其最为直接的微观层面的体现则是使更有效率的市场交易方式和经济组织结构的产生和演进在技术上成为可能。勿庸置疑，网络技术与证券市场微观结构设计理念的演进之间的关系依然如此。网络技术一方面再次证明了技术与交易理念的互动关系；另一方面，深刻地改变了证券微观结构设计的视角与重点。通过前述分析可见，传统的证券市场微观结构理论所关注的重点是增加市场透明度，减少信息壁垒，降低交易成本，进而促进流动性的提高。由于网络技术的迅猛发展与应用，以及其降低信息成本，实现资源共享，深入微观个体的天然优势，这一传统目标在很大程度上已经得以实现。伴随着这一发展趋势，设计理念的重心也将不可避免地发生转移：首先，任何市场设计理念在与一种全新的支持技术相结合时，技术因素的权重都将大幅增加。同样，在证券市场微观结构设计的市场要素选择上，技术因素的差异性选择将成为左右证券市场未来效率的基本因素。探求网络技术下的全新理念，将是发展方向。其次，风险因素的考虑将成为网络环境下证券市场微观结构设计理念的重心。也就是说，市场要素及有效性界定指标中与风险有关的指标将无可替代地成为核心要素。其根本原因在于网络环境下，资金的过度集中，高速流动，以及跨时、跨市场的效应使得金融风险的累积程度凸显为影响证券市场的重要因素。而证券市场微观结构设计理念既考虑创新又考虑监督的双重性，使得其必然会着力于提高市场监督的实时性、连续性及高效性，减少波动，化解风险将成为最突出的主题。第三，技术的提高与运用，风险的防范都将不再局限于一定的时空，网络技术在时空上的无限制性将要求在更具广度、深度的市场环境下，防范风险，提高效率。而各局部市场之间的激烈竞争也客观上强调国际比较与全球视角。最后，网络经济是在制度、法律和技术三者共同作用下产生的，信用制度与结构是根本因素，信用的核心是合作秩序的扩展，技术降低交易费用以扩展合作秩序，网络经济的制度基础是交易和信用，它并不仅仅是交易技术的改进。网络是交易内生的，先有交易后有网络，而信用关系是交易扩展的最远边界。因此，对于网络技术作用下的全新的证券市场微观结构理论而言，信用基础和制度因素将成为其构建全新理念的基础的市场选择要素。

　　总之，本文正是分析网络技术的发展对证券市场微观结构设计理念所关注的市场要素及有效性的界定指标的实质性影响——正面的和负面的作用的前提下，通过解读网络经济和市场微观结构之间的内在联系，尝试地提出：网络环境下，证券市场微观结构设计理念将发生一场由增加流动性及交易活跃程度转向以提高技术、更重要的是以风险防范为核心的构建于信用基础与相应的制度环境上的全新理念的革命。

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