| 上市公司的筹资策略及效率效果分析 |
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3、优化上市公司资本结构，提升上市公司的盈利能力。通过股份回购可以适当提高资产负债率，更充分地发挥“财务杠杆”效应，增强公司的未来盈利能力，从而提升公司股价，使股东财富最大化，给公司股东更高的回报，同时增大其他公司对本公司收购的难度。 4、培育上市公司的持续筹资能力。从资本运营的角度出发，上市公司为了今后的可持续发展，必须培育公司持续的筹资能力，重视证券市场的再筹资能力。 三、捆绑式筹资策略的财务效果 上述筹资策略，将给上市公司带来较好的财务效果，主要表现在以下几个方面： l、取得了生产经营及规模扩张所需要的资金。上市公司股权融资具有筹资量大，财务风险小，筹集资金质量高等优点，通过上述筹资组合策略，在市盈率较高的资本市场发行股票，公司既解决了筹集大量资金的问题，又没有增加公司的分红压力，可以说一举多得。 2．调整了公司的股权结构。我国上市公司股权结构设计极不合理，非流通股份占绝对控制地位，通过增发社会公众股和回购非流通股，可以大大降低国有股东的持股比例，同时又满足国家对绝对控制和相对控制企业的目的，有利于建立健全完善的公司治理结构。 3、提高了公司的融资效率。上市公司增发新股大多采用上网定价发行方式，该方式发行费用高，融资速度快，并且基本没有发行失败的可能（在我国）。通过股份回购可优化公司的资本结构，可使公司的筹资成本最小化，两方面都对公司提高融资效率起到了积极作用。 4、提高了公司每股收益并提升了公司的市场价值。股份公司的每股盈余是衡量公司管理当局经营业绩的重要标准。通过筹资组合扩大了企业经营规模，培育了公司利润增长点，提高了企业的盈利能力。通过股份回购缩减了公司股本总额，两方面都对增加每股盈余起到了积极的促进作用，其结果大大增加了每股收益，吸引市场投资者作出积极的反映，推动股价的大幅上扬，在投资者中树立了良好的市场形象，公司的发展前景也就被投资者所认同。 5、优化了财务杠杆，提高了企业竞争能力，增大了其他公司收购的成本，进而有效防止了被其他公司兼并或收购。 6、从纳税的角度考虑，股利应征收20%的个人所得税，而资本利得税的税率远低于股利所得税率，将股份回购看作是一种替代现金股利的股利分配形式，无疑会受到投资者的青睐。 四、青岛啤酒股份公司筹资策略的效率效果 今年2月 5日至20日，公司上网定价增发社会公众股普通A股1亿股，每股787元，募集资金净额为759亿元。筹资效率较高，其筹资主要投向收购部分异地中外合资啤酒生产企业的外方投资者股权，以及对公司全资厂和控股子公司实施技术改造等，由此可以大大提高公司的盈利能力。今年6月，公司计划回购H股股份的10％，即3468．5万股，当时H股股价接近于每股净资产值，若按每股净资产值2.36元计算，两地市场存在明显套利空间，仅仅花去8185．66万元，却可以缩减股本比例为3．46％，而且可以在原来预测的基础上增加每股盈利。青岛啤酒股份公司先增发A股再拟回购H股，股本扩张的“一增一缩”，结果青岛啤酒股份公司的股本仅扩大约5．43％，但募集资金却增加了将近7亿元，其效率效果是十分明显的，这种捆绑式筹资策略值得关注。 |
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