【摘要】21世纪民营企业在我国经济发展中将发生巨大的作用，但是长期以来民营企业无法形成大规模的集约化经营，一个重要的原因在于资金量的不足，增加融资方式，拓宽融资渠道，对民营企业的发展极为重要。
【关键词】民营企业 融资渠道 融资创新1
【Title】ThepInnovationpofp PrivatepEnterprises’pFinancingpChannels
【Abstract】In the 21 century ，private enterprise will play an important role in the development of our country’. However，for a long time，private enterprise have unable to operate in an intensive way. One of the main reasons is inadequacy of money. Therefore，to increase methods of financing and to widen the channel of financing is very important for the development of private enterprises.
【Key words】private enterprise； financing channel；financing invotation
【文献综述】
一中国民营企业发展的背景和意义
民营企业是非国有国营企业的总称，他包括个体企业、私营企业、乡镇企业、股份合伙
制企业、国家不控股的外资企业、国家不控股的股份制企业、国有民营企业，以及其他形式的集体企业等。其中前4种类型构成民营企业的主体。从个体私营经济脱胎出来的民营企业大致有如下几种形式：一种是从个体户起家，逐渐积累发展起来，或直接由家族成员投资举办的家庭式企业；一种是朋友、同事参股合资开办的合伙式企业；一种是乡镇或国有企业通过买断、租赁、承包等到方式转变为私营企业。这几种形式的民营企业的共同特点是：企业的所有权归一个或一些投资者所有，企业没有主管部门，生产、经济行为完全体现个体的意识、家庭的意识、集权的意识。
改革开放以来，中国民营企业不仅在数量上增加迅猛，而且在规模上逐渐增大，在产业结构上也正逐步升级，在经营管理水平上不断提高。民营企业一次创业中取得了较大的成就：
　　1民营企业发展迅速改革开放以后，民营企业经过了一个从少到多，从小到大，从不起眼到倍受青睐的过程。截至1999年底，全国个体工商户达3160．06万户，从业人员6240．91万人，注册资本3439．22亿元，分别为1981年的17．27倍，27．49倍，687．84倍；私营企业150．89万户，从业人员2021．55万人，注册资本10287．27亿元，分别为1989年的16．66倍，12．33倍，122．47倍。
2民营企业创造了良好的经济效益和社会效益1999年，私营企业共创产值7686．01
亿元，社会消费品零售额4191．39亿元，分别为1989年的79．23倍，123.28倍。私营企业与个体工商户纳税总额达到830．83亿元，约占我国税收总额的8．1％。据有关资料，全国各类非公有制经济共计吸纳从业人员1．56亿人，1997年同1978年相比，全国共增加从业人员2．15亿，其中70％以上是被非公有制经济吸纳，为解决下岗职工再就业及城市新增就业的巨大压力做出了巨大贡献。
进入21世纪后，网络技术飞速发展，中国加入WTO在即，全球经济一体化进程进一步加快，竞争更加激烈。凡此种种都使民营企业的生存环境发生了巨大变化。民营企业组织形式单一，产权制度低下，管理水平低，技术装备落后等问题就—一浮现水面，并成为民营企业进一步发展的严重掣肘因素。如何解决这些问题，就成了民营企业二次创业的关键所在。

二 国内外民营企业发展研究现状
中国著名经济学家吴敬琏华人经济论坛上表示，中国民营企业已有了较大发展，但目前仍面临着五大挑战。吴敬琏认为，加入世贸组织后，中国的工商企业尤其是民营企业将面临着强大的竞争压力。外资企业正在把自己的制造中心转移至中国，他们会获得与中国企业差不多的成本优势。而与中国企业相比，他们却可以在一定程度上降低交易成本。中国农村人多地少，农产品成本居高不下，农民成为弱势群体，在外国农产品的竞争压力下，农民收入增长缓慢，这会进而影响农村市场的需求，影响民营企业的发展。中国民营企业还面临融资环境不良的挑战，实行间接融资和直接融资都有一定的难度。中国民营企业面对的市场环境也不理想，社会缺乏诚信，赖帐多，这些不平等竞争、市场无序等状况都亟待克服。这将成为中国民营经济发展过程中很大的一个制约因素。此外，中国民营企业发展速度虽然很快，但因经验、技术等方面的原因，还很难立于强者之林。
中欧国际工商学院副教务长、民营企业研究中心主任张维炯在“民营企业发展(福建)论坛”上作专题演讲时如此表述。他说，自改革开放以来，私营经济在经历被赋予合法地位、与公有制长期并存共同发展阶段后，一九九八年至今进入了发展的“黄金时期”，已成为中国经济的重要组成部分。以中国民营企业为研究领域的这位专家特别强调，今年始民营企业迎来了很好的发展机会。他的理由有三：其一，国家允许民营企业介入的行业越来越多，政府也有许多优惠政策鼓励民营企业发展；随着行业准入度的开放和市场化的深入，市场竞争日趋公平、公正、公开。其二，中国加入世贸组织后，国际市场大门打开，而国有企业尚处调整阶段，民营企业的发展由此机会越来越多，空间越来越大。其三，西部大开发孕育了巨大市场，为民营企业的发展提供了很好的舞台和广阔的天地。尤其沿海一些民营企业已经具备西进弄潮的条件。张维炯教授认为，要把握这些机遇实现民营企业真正的“黄金”发展，当务之急尚需扩大规模，解决产权问题；创新管理运行机制、营销模式、经营方式、企业文化，改变家族式管理，形成产品经营、品牌经营和资本经营并举的格局；解决融资难问题。他还指出，做大做强民营企业，除了靠政府支持、抓住市场机遇、进行资本积累、兼并扩张等手段之外，建立虚拟企业集团也不失为一条可供借鉴的有效途径。

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【正文】
中小民营企业是我国经济发展中一支极为活跃和重要的力量，它们为我国经济建设和劳动就业做出了巨大的贡献。随着我国政府对民营企业扶持政策的不断出台和落实，各地中小民营企业一度出现迅速增长的势头，但近年来，发展势头有所减缓，主要原因在于中小民营企业融资困难，且融资困难己经成为制约民营企业发展的“瓶颈”。本文试对民营企业的融资问题进行分析,探询解决融资困难的有效途径.
一、我国民营企业融资困难现状分析
民营企业融资困难在我国己相当普遍，对此，国家采取了上一系列扶持政策，如组建民生银行和地方商业银行，鼓励和支持国有大型银行增加对民企的贷款，建立信用担保体系和风险投资系统等。但这些措施的出台和执行并没有从根本上解决民营企业的融资困难问题。目前,融资困难这主要表现在以下几个方面：
首先,商业银行和民生银行对民营企业的贷款额度小，期限短.就江苏和浙江这两个在全国民营企业经济发展中居于前列的省份来说。江苏省1994年银行对民营个体经济贷款额度占各项贷款比重仅为4.8%，2000年略有增长，也不过5.2%。浙江商业银行2000年对乡镇企业和私营企业贷款占全部贷款的比重仅为6.5%,城市商业银行的比重略高为8.2%。参加银企合作的20家绩优民营企业中，得到贷款仅为3家，贷款额度仅为700万元，显然从贷款总额上来讲，远远还不能满足企业发展的要求。另外贷款的期限也不能满足企业的需要，几乎没有一家银行向民营企业开放建设贷款项目，因而民营企业只能获得一年之间的流动资金贷款。为了满足长期资金周转的需要，企业不得不采用短期贷款多次周转的方法解决长期资金的需要。
其次,担保公司和各类基金杯水车薪到目前为止.我国己有100多个城市建立了中小企业信用担保机构和再担保机构以及为中小企业服务的基金，但数量极为有限。以担保ppp 体系和风险投资体系较为完善的上海市为例，目前上海有民营个体企业34万多家，而近两年来，中投保上海分公司、技校交易所、创业投资公司的担保基金总共只为2000多家企业提供了融资服务。到2000年，上海市通过各种担保途径获得的贷款仅占全部贷款的5%左右，其中小企业所占比重仅为30%，小企业通过担保途径获得了的贷款仅占全部贷款的1.5%。全国担保机构仅能为中小企业提供500亿到800亿的担保支持。
最后,通目前我国民营企业要通过资本市场融资只能到国内主板市场融资或海外上市融资。但是主板市场对于中小民营企业而言几乎是不可能的，海外上市也谈何容易，不但要满足海外资本市场较高的上市要求，而且受到国外一些因素的阻挠。另外国内的二板市场虽谈论多时，但仍末创立，况且即使创立了，其融资也相当有限。

二、民营企业面临融资困难的原因分析
由于资金的匮乏，民营企业的扩大再生产只能依靠缓慢的自我积累，因而步履艰难，错过了许多发展良机.融资困难的原因是多方面的、多层次的，具体而言主要有几个方面：
（一）体制上的原因。
民营企业是非国有企业，与国有银行在所有制上的差异，造成银企之间的距离。有些银行受传统观念和行政干预的影响，对非国有性质的民营企业贷款不够重视，其市场定位主要还是大型国有企业，对民营企业特别是私营企业采取的是歧视政策，这种观念的根深蒂固使国家政策扶持未能获得落实。此外，政府在信贷支持体系渠道开启方面，对民营企业贷款的优惠政策不多，表现在：我国缺乏适应民营企业信贷需求特点的贷款担保或保险体制，在客观上限制了民营企业的融资渠道和融资能力，证券市场上的上市公司大部分是国有大中型企业，《证券法》规定，在公司拟发行的股本总额中，发行人认购的部分不得少于人民笔3000万元，对于处于起步阶段的大多数民营企业来说，这无疑是天文数字，再加上我国基金组织以及其它融资机构，还处于初建阶段，无法对民营融资创造有利的机会。
（二）企业自身的原因。
一方面，民营企业由于数量众多，层次参差不齐，财务制度不规范，从而导致了企业与银行之间的信息不对称，使民营企业联系不强，大多数民营企业成立时间短，规模较小，自有资金偏少，抵御风险的能力很差，其自身的积累不能满足其扩大再生产的需要，正是由于规模小，组织结构变动快，财务制度和财务管理相对不规范、不稳定，与《贷款通则》有关条款所需求的贷款条件相差较大,而部分民营企业缺乏足够的经过审计部门论证的财务报表和良好连续盈利的业绩,银行对这些企业的组织结构、法人素质、经营业绩等背景资料难以把握，无疑增加了银行的审查、监管难度，结果导致银行成担过大的信用风险，一旦发生贷款纠纷，常常难以收回全部本息，银行只有采取提高信用风险控制系数的对策，从而导致贷款数额的普遍较少。
另一方面，相当多的民营企业信用等级低，资信相对较差，取得抵押担保贷款困难，同时有些民营企业借改制之机逃避银行债务，从而直接恶化了双方关系。据调查，我国民营企业50%以上的财务管理不健全，信用等级60%以上都是3B或3B以下，抗风险能力较弱，而且目前银行新增贷款80%集中在3A或2A企业。民营企业由于市场风险和信用风险较大，银行贷款受限制，而且民营企业大多分布在城乡各地，在经济发展过程中大量依靠自营、集体、合资合作方式，不同程度地存在着机器设备等固定资产所有权、房屋等不动产的产权不明晰，无法用作抵押品，制约了抵押贷款的程度。
（三）社会服务体系的原因。
1.缺乏专门的为民营企业贷款服务的金融机构。由于民营企业资信状况不均匀，为规避风险，国有银行在资金贷款方面对民营企业的贷款大打折扣，而我国也不具备如其它发达国家（如日本）专门针对民营企业融资的政策性金融机构，市场发展的不完善，使民营企业的融资更加困难。
2.商业银行贷款管理的严格化。国有银行商业化以后，银行实行的是企业化管理，对放贷后的风险顾虑和原有的不良的贷款沉淀较多，使之对民营企业缺乏信心，为防范风险，必然采取的措施就是：普遍加强信贷资产的质量管理，对信誉程度较高的民营企业才给予贷款，而民营企业由于自身的经济实力和财务管理科学化的欠缺，往往达不到银行标定的标准，因而很难获得银行信贷的支持。
3.地方性中小金融机构自身财力的不足。以重点支持民营企业发展为己任的地方性中小金融机构由于还贷不利，资金来源不断萎缩，负债经营过重，资产质量下滑，可以放贷的资金十分有限，难以给民营企业以足够的支持。
4.政府财力扶持的困难。政府在体制改革中，重心在于加强对国有大型企业进行资金、政策方面的倾斜受财政收入刚性的制约，限制了向民营企业贷款的力度，国有银行企业化后，政府不再可能采取干扰措施让银行放贷，使民营贷款难问题得不到彻底解决。

三、市场经济条件下民营企业的融资方式
在市场经济中，民营企业一般通过两种方式获取资金：内源融资和外源融资。内源融资，是指民营企业不断将自己的储蓄（折旧和留存盈利）转化为投资的过程。外源融资，是指吸收其他经济主体的闲置资金，使之转化为自己投资的过程。它对企业的资本形成具有高效性、灵活性、大量性和集中性等特点。外源融资又分直接融资和间接融资，而直接融资又分为股权融资和企业债券融资两种方式。在经济日益市场化、信用化和证券化过程中，外源融资将成为民营企业获取资金的主要方式。在外源融资中，企业融资究竟是以直接融资为主，还是以间接融资为主，除了受自身财务的、状况的限制，还要受国家融资体制的制约。
从国际上看，英美等市场经济比较发达国家的企业，历来主要依靠市场的直接融资方式获取外部资金，日本等后起的资本主义国家则相反，企业主要是依靠银行的间接融资获取外部资金。70年代以后，情况缓慢的发生了变化，英美企业增加了间接融资的比重，日本则增加了直接融资的比重。由于可见搞清各种融资方式的不同特点，从而选择最适合本企业的融资方式，是企业面临的一个相当重要的问题。
（一） 直接融资方式
90年代以来，随着资本市场的发展，企业的融资方式趋于多元化，许多企业开始利用直接融资获取需要的资金，直接融资将成为企业获取所需要的长期资金的一种主要方式，这主要是因为：首先，随着国家宏观调控作用的不断减弱，国有企业的资金需求很难得到满足；其次，由于银行对信贷资金缺乏有效的约束手段，使银行不良债务急剧增加，银行自由资金比率太低，这预示着我国经济生活中潜伏着可能的信用危机和通货膨胀的危机；最后，企业本身高负债，留利甚微，自注资金的能力较弱。
我国的股票市场和债券市场从无到有，己经有了很大的发展，但是，从社会居民的金融资产结构来看，银行存款较之股票和债券仍占有绝对优势，而且，大部分企业的资金来源也仍旧以银行为主，尤其是在解决中小企业融资问题上，由于上市指标主要用于扶持国有大中型企业，民营企业基本上与上市无缘。
（二）间接融资方式
通过银行的间接融资成为民营企业融资的主要方式。在间接融资方式中，值得注意的是随之近几年来大量的企业兼并、重组，从而导致我们可以利用杠杆收购融资方式。杠杆收购融资是以企业兼并为活动背景的，是指某一企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组时，以被收购企业资产和将来的收益能力做抵押，从银行筹集部分资金用于收购行为的一种财务管理活动。在一般情况下，借入资金占收购资金总额的70%~80%，其余部分为自有资金，通过财务杠杆效应便可成功的收购企业或其部分股权。通过财务杠杆收购方式重新组建后的公司总负债率为85%以上，且负债中主要成分为银行的借贷资金。在当前的市场经济条件下企业日益朝着集约化、大型化的方向发展，生产的规模性己成为企业在激烈的竞争中立于不败之地的重要条件之一。对企业而言，采用杠杆收购这种先进的融资策略，不仅能迅速的筹措到资金，而且收购一家企业要比新建一家企业来的快，而且效率也高。
据统计，中小企业贷款频率为大中型企业的5倍，户均贷款额约为大中型企业5%，对中小企业的贷款管理成本比大中型企业高5倍。在信贷业务中，存在着中小企业欠息严重，不良资本比例偏高，改制中逃废债务等事情。这也是中小企业贷款难的重要原因。因此，防范和化解金融风险十分重要。

四、发展民营企业融资渠道应遵循的原则
发展民营企业，是中国经济可持续发展战略的一个重要突破方向，也是中国经济改革市场化取向的必然选择。民营企业跨世纪大发展需要克服好融资难这个“瓶颈”。拓展民营企业融资渠道应遵循这样几个基本原则：